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        3. 主題: 上海的基金經理比北京深圳的更會賺錢?
          2021-07-29 14:46:15          
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          主題:上海的基金經理比北京深圳的更會賺錢?

          【基金圈炸了!上海的基金經理比北京深圳的更會賺錢?背后套路曝光!】在公募基金的二季報幾乎陸續發布完畢之際,業內開始流傳著一個觀點——上海的新能源基金比北京、深圳的基金更掙錢。這是少有的為基金打上“地域”標簽,甚至對于上海的基金經理如何掙錢的方式,北、深兩地的基金經理都忍不住直接“吐槽”了。(21世紀經濟報道)

          在公募基金的二季報幾乎陸續發布完畢之際,業內開始流傳著一個觀點——上海的新能源基金比北京、深圳的基金更掙錢。

            這是少有的為基金打上“地域”標簽,甚至對于上海的基金經理如何掙錢的方式,北、深兩地的基金經理都忍不住直接“吐槽”了。

            上海的基金經理更會掙錢?

            傳統意義上,行業認為北上深三地的基金各具有不同特色。

            例如:北京的投資機構做債券比較多,因為債券跟國家政策、貨幣政策緊密相關,北京的機構在把握政策方向上具有天然優勢;

            上海的投資機構做股票比較多,因為很多從華爾街、香港中環回來的金融人才都喜歡留在上海,成熟股票市場的玩法更容易被帶到上海;

            深圳則是“野路子”的中小機構比較多,因為深圳這個城市更開放、更容納創新;

            杭州量化的投資機構比較多,因為做IT的比較多……

            近期,有機構投研人員稱,上海的新能源基金群體要比北京、深圳的基金更掙錢。

            于是我們統計了今年3月1日-7月20日全市場投資新能源概念的公募基金的凈值數據和收益率。剔除掉一些極端值,一共留下了462只基金作為分析樣本。(起始點選擇3月1日,是年初殺白馬后、“硬科技”行情啟動前;結束點選擇7月20日,是教育股大崩盤并影響大盤表現之前)

            統計結果發現,2021年3月1日-2021年7月20日,上海167只基金的平均收益率是15.42%,北京40只基金的平均收益率是11.94%,深圳145只基金的平均收益率是10.81%。

            在二季度的新能源行情里,上海的新能源概念基金平均收益真的超過北京和深圳,并且差距有4個多點。

            “造成這種差距的原因是上海的基金有特殊的玩兒法,簡單來說,就是估值上透支某些公司的預期?!庇匈Y管投研人士稱。

            該名資管人士稱,在新能源、硬科技板塊上漲的行情中,不同機構對相關板塊的公司如何估值出現了分歧。比如北京和深圳的機構比較保守,在比較樂觀的背景下,很多基金經理也只敢按照3年的預期市值給出現在的股價,而上海的基金經理們比較激進,把預期市值拉長到5年,來計算現在的目標股價。

            “一般來說,一年的確定性最高,5年后誰知道公司會發展成什么樣。3年已經比較樂觀了,投研人員會去調研上市公司上游廠商的訂單,比如上市公司預購了多少機器、零件,對應的自己未來能夠生產出多少產品、創造多少收益。因此,往往能夠依靠上市公司的上游訂單,模糊地計算出它1-3年的增速?!鄙鲜鲑Y管人士稱,再往后不確定性就太高了。

            但是在二季度情緒和流動性都比較高的時候,樂觀的基金經理把預期打滿,直接按照上市公司5年目標產能下的高增速來計算股價。尤其是新能源、科技等板塊,公司們本身的高增長、伴隨著它們是政策指引的方向,基金經理們就更敢于給出高估值。

            3年估值的目標股價要比5年的低,所以對保守的基金經理來說,某些股票的價格漲到一定程度,可能需要賣出了,但由于其他基金經理把目標價定得過高,股價又接著上漲。比如你希望今年能有50%的收益,現在已經漲了40%了,但別人希望2年能有50%的收益,他就會覺得現在的價格挺合理、可以接受,就會買入,股價又變高了。

            等到已經漲到你的目標價的時候,到底賣不賣呢?賣了,可能后續行情踏空;不賣,后面的漲幅已經超出了你的認知范圍。上述資管人士稱,只是比較有趣的是,今年在某些板塊上顯示出了地域特征,比如上海的新能源基金們愿意看5年的增長,而北、深的基金經理們顯得保守了些。

            不過,這樣的“玩法”顯然引起了保守派的不滿,連張坤都忍不住在二季度報里花了幾乎一半的篇幅來“吐槽”。

            易方達中小盤的二季度報發布后,在說二季度投資策略時,張坤簡單說了一下自己二季度倉位有下降、行業選擇上進行了調整后,后面的篇幅幾乎都在說市場上有些人把估值預期拉滿,甚至拉到了2030年,對于這種行為他是不認可的。

            另外星石投資在展望下半年市場時,有媒體問到怎么看科技股行情、是否已經脫離了基本面。星石投資副總經理方磊本能地回答了3年和5年估值的問題,并對這種估值方式表示了否定。

            這或多或少表示,基金經理們內部已經對部分企業拉到5年的高估值“不滿”了。

          圖片
            恐慌下跌中,“硬科技”扛住了

            按照5年的估值給出目標股價,顯然是有些虛高了。正如張坤所說,如果按照2025年甚至2030年的市值貼現回當年,給出目標股價,無疑對投資人的判斷正確率是很高的。

            但最近發生的教育股“連環崩”的情況,似乎在告訴市場,機構投資人的判斷,并不總是正確。

            “本來現在很多板塊估值太高,大家都心知肚明。這個時候最怕市場情緒突變,大家風險偏好如果降低了,自然而然會把估值年限降低,就可能引發在多個行業的殺估值情況?!庇兴侥纪堆腥藛T稱。

            7月27日,在市場連續跌了兩天之后,擔憂的情緒彌漫。盡管主流觀點稱,是外資撤退引發A股下跌。但是從數據上來看,這一觀點并不成立。

            7月26日和27日,北向資金凈賣出分別是128.02億、41.72億,實際上凈賣出量在收斂,但市場卻未見企穩。此外,27日全市場成交額為1.5萬億,北向資金成交總額為1745.42億,僅占全市場成交額的1/10,更多的,是內資的恐慌出逃。

            “28日北向資金凈買入80多億,上證和深證還是翻綠,到底是外資在砸盤,還是內資在恐慌,顯而易見?!鄙鲜鏊侥既耸糠Q。

            但是,擔憂歸擔憂,行業中比較多的觀點認為,消費、地產可能不是好標的,但對能源、科技等板塊的觀點依舊有分歧,已經在車上的資金并不敢“貿然下車”。表現在市場中,前兩日的下跌行情中,新能源等“硬科技”板塊扛住了下跌,有些投資機構會適當降倉位,但有些投資機構會逆勢加倉,尤其是加硬科技板塊。

            據了解,某外資資管今年以來一直被投資人嚴重贖回,主要是該資管買了不少茅臺、地產股,回撤較大。

            而新能源、科技等板塊,盡管已經超過了部分基金經理們內心合適的買入價格,但誰也不敢斷言現在股價已經高到需要避險了。

            另根據天風證券數據,平均估值高于歷史80%分位以上的行業有:商貿零售、綜合、汽車、消費者服務、食品飲料、計算機、交通運輸、醫藥、傳媒。而電力設備及新能源、電子等行業的平均估值,相較各類“茅”在行業歷史估值上的分位,還有很大的距離。

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